WAP手机版 RSS订阅 加入收藏  设为首页
威尼斯人网上赌场
当前位置:首页 > 威尼斯人网上赌场

威尼斯人网上赌场:【资管新规解读】绵绵用力、久久为功,A股大盘搭台、小盘唱戏

时间:2018-5-2 16:04:51  作者:  来源:  查看:5  评论:0
内容摘要:1、政策保持定力,但有所缓和4月27日,一行两会连同外管局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式稿件,百亿池子监管新规落地。整体来看,本次资管新规落地高度体现了政策面防范风险、金融去杠杆和金融改革的决心,也体现了“不因处置风险而产生风险”的原则。从执行细则来看,更加温...
1、政策保持定力,但有所缓和

4月27日,一行两会连同外管局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式稿件,百亿池子监管新规落地。整体来看,本次资管新规落地高度体现了政策面防范风险、金融去杠杆和金融改革的决心,也体现了“不因处置风险而产生风险”的原则。从执行细则来看,更加温和从容,较大程度考虑了市场的承受力,比如在市场最关心的分级产品、非标资产计价、过渡期等方面,都较此前的征求意见稿有所缓和。从对市场的影响来看,此前内审稿和征求意见稿已经被市场充分讨论,而此次正式稿相比前稿有所缓和,因此我们认为对市场的短冲击比较有限。

从中长期来看,资管新规仍然着力于打破资金池和刚性兑付,让资管业务回归“受人之托、代客理财”的本质,在去杠杆、去通道、去嵌套等方面加大发力,这对实体经济和资本市场会有比较重大的影响。我们倾向于认为中期会对社会融资总量产生负面影响,而长期将为资本市场提供更多资金来源,并有助于优质企业获取金融资源。

其一,银行表外融资会持续受限,有一部分会转向表内,社会融资总量的增长也会受到影响。这一影响从去年开始就有所体现,今年前四个月的表现就更为明显,委托贷款余额甚至出现了绝对额的下降。

其二,打破资金池和刚性兑付,对于大量隐性刚兑的理财产品将带来较大影响,资金将逐步从这些产品流出,有望回归净值型产品,这会给资本市场提供更多场外资金来源,对债券市场和股票市场都有积极的影响。

其三,增强金融机构信用风险定价能力,促进地方政府和国有企业去杠杆。金融机构通过资金池、刚性兑付等形式的理财产品为部分高风险融资主体提供融资,包括部分地方政府和僵尸企业,而资管新规则将这种方式截断,这有助于促进地方政府和国有企业去杠杆,并且倒逼金融机构在为融资主体提供融资时加强风险识别和风险定价,有助于形成更加有深度的信用市场。



2、资管新规的主基调不变

去年11月,资管新规征求意见稿出炉,基本上已经明确了对100万亿资管池子进行重整的思路。由于市场对此前的征求意见稿已经做了充分反应,因此我们更聚焦在新文件的变化之处。对比两份文件,可以看到思路大体是一致的:

第一,以产品性质分类,同类统一管理。也就是打通金融主体之间的标准差异,减少监管套利,过去的实践中更多以金融机构类型来区分,违背了“实质大于性质”的原则。

第二,严打资金池,打破刚性兑付。这也是影响比较大的一点。过去通过资金池进行以新偿旧、滚动发行等,风险难以控制,且有类庞氏之嫌。此前的内审稿、征求意见稿和此次正式稿都明令限制资金池业务,打破刚性兑付。

第三,消除通道和嵌套,控制杠杆水平。此前资管产品通过嵌套和通道很大程度上规避了监管要求,通过产品的复杂性隐蔽地加杠杆。新规通过设置准入障碍和资管产品层数进行规范。

第四,给出产品投资限制,强调风控。其中包括产品投资于单只证券或产品的比例限制、分级产品的杠杆要求、10%风险准备金规定等。另外还通过资产或收入标准增加了投资者适当性管理要求。

3、新正式稿的新变化:细节上的一些放松

进一步从细节的规定来看,我们认为此次正式稿高度体现了整顿的决心,但在节奏上更加温和。具体而言,包括以下变化:

①过渡期的规定上更加宽裕。此前的征求意见稿为2019年6月30日,3月中央深改委会议期间传出有可能延长到2019年底,正式稿件在此基础上又延长了一年。更重要的是,正式稿件允许金融机构发行老产品对接,以防止过渡期结束时出现断崖效应(当然必须严格控制在存量产品规模内)。

②在设立分级产品的资质上给予放宽。此前的征求意见稿规定除公募和开放式私募以外,投资于单一投资标的私募产品(投资比例超过50%即视为单一)、投资债券股票等标准化资产比例超过50%的私募产品这两类也不能进行份额分级,此次正式稿取消对这两类的限制。

③产品的计量原则上,并不一刀切要求净值化管理。此次正式稿的表述是鼓励净值化管理,但给出了可以以摊余成本计量的两种情况,设置上更加灵活。同时明确以摊余成本计量的金融资产的加权平均价格与资产管理产品实际兑付时金融资产的价值的偏离度不得达到5%或以上。

④对合格投资者资质要求上略作修改。此前的征求意见稿要求合格投资者家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元。正式稿新增家庭金融净资产不低于300万元的标准,即三个标准满足其一即可。

⑤其他细则上的放宽。比如征求意见稿要求“金融机构应当根据资产管理产品的期限设定不同的管理费率,产品期限越长,年化管理费率越低”,正式稿取消这一条。再比如,正式稿取消“合格投资者投资多只不同产品的,投资金额按照其中最高标准执行”的规定。

正式稿在操作空间上放宽,但在执行力度上和规范性上依然高度重视。比如在净值化管理上,要求由托管机构进行核算并定期提供报告,由外部审计机构进行审计确认;再比如新增要求投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。

此外,本次正式稿也充分表明了金融支持实体的意图,主要体现在产业扶持和金融去杠杆领域。第一,产业支持方面,明确创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。第二,此次明确养老金产业也不适用本意见;第三,在改革方面,鼓励投资领域增加了“符合供给侧改革要求的领域”,债转股两次被提到。一个区别在于,征求意见稿松绑用于支持债转股的银行公募产品,而此次正式稿鼓励充分运用私募产品支持债转股。



威尼斯人 威尼斯人官网 威尼斯人网址 威尼斯人官网 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人网址 威尼斯人网上赌场 澳威尼斯人线上娱乐 威尼斯人开户 威尼斯人开户 威尼斯人网上赌场 威尼斯人网址导航 威尼斯人官网 澳门威尼斯人开户 澳门威尼斯人网址 澳门威尼斯人注册 威尼斯人线上投注 威尼斯人网上娱乐 威尼斯人赌博平台 威尼斯人备用网址 澳门威尼斯人官网 威尼斯人网上开户 澳门威尼斯人赌城 威尼斯人官网开户 威尼斯人投注 威尼斯人网上投注 威尼斯人在线投注 澳门威尼斯人官网 威尼斯人开户 威尼斯人网址 tt娱乐 tt娱乐平台 tt娱乐官网 tt娱乐官网 tt娱乐场 tt娱乐开户 澳门星际 星际娱乐场 澳门星际官网 澳门永利 澳门永利官网 澳门永利娱乐场 澳门永利注册 澳门永利开户 澳门永利开户注册 现金网 现金网开户 现金网网址 电子游戏 mg电子游戏 pt电子游戏 mg摆脱电子游戏 MG电子游戏 mg电子官网 MG电子游戏 老虎机怎么玩 老虎机怎么玩 mg电子游戏娱乐场 mg摆脱游戏 mg电子游戏

相关评论

本类更新

本类推荐

本类排行

本站所有站内信息仅供娱乐参考,不作任何商业用途,不以营利为目的,专注分享快乐,欢迎收藏本站!
所有信息均来自:百度一下 (威尼斯人网上赌场)